從12大溢價收購案中 窺探溢價收購規律

文章來源:恒光電器

發布時間:2015-11-20

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　　雖然現在經常說“并購潮”，但也不是想買就能買到的，并購的成本需要考量�；蛟S是土豪的世界真難懂，有時爆出的收購“溢價”之高，令人瞠目驚舌！

　　我們來看看這些溢價收購經典案例背后有什么規律。

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　　2015年10月

　　雷曼光電收購拓享科技

　　雷曼股份于2015年10月8日下午宣布，公司發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金事項獲得中國證監會并購重組審核委員會無條件通過。此事項為雷曼股份購買拓享科技100%的股權，交易作價為2.3億元。

　　拓享科技截至2015年4月凈資產為1853萬元，此次收購溢價11倍。深圳市拓享科技有限公司是一家集LED產品應用研究、開發、生產和銷售為一體的高科技公司，主要產品為LED燈管、LED面板燈、LED泛光燈、LED筒燈等四大類產品，主要應用于室內商業照明，約80%為出口銷售，LED球泡燈，約20%為國內銷售，目前產品出口地區主要為歐洲和美洲。

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　　2015年5月

　　順風清潔能源收購晶能光電

　　2015年5月21日， LED置換工程，順風清潔能源公布，就收購晶能光電59%已發行股本訂立購股協議及ESOP購買協議，收購代價約20.4億元，將透過按每股5.2元向賣方配售新股方式全數支付。代價股份包括約3.92億股新股，相當于順風潔能擴大后已發行股本約11.29%，每股配售價較昨收市價溢價約4.42%。

　　據了解，晶能光電的手握最大的“皇牌”是全球獨家擁有的硅襯底GAN技術，該技術與藍寶石襯底技術LED相比有明顯的成本優勢。

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　　2015年3月

　　金沙江創投收購飛利浦照明Lumileds

　　2015年3月31日，金沙江創投發布消息，由“GO Scale Capital”（金沙江創業投資與橡樹投資伙伴聯合組成的基金）牽頭，亞太資源開發投資有限公司和南昌工業控股集團有限公司等中外資財團支持下的并購基金，成功收購飛利浦旗下照明公司 Lumileds 80.1%的股份，車間照明，飛利浦將保留剩余的19.9%的股份。

　　資料顯示，2005年8月，荷蘭皇家飛利浦電子公司以9.5億美元收購了美國燈具制造商Lumileds公司47%的股份。十年之間，9.5億變成33億，設計，無視通貨膨脹，不計自賺收益，升價約3.47倍。

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　　2015年1月

　　利亞德收購勵豐文化和金立翔

　　2015年1月4日，利亞德發布重大資產重組預案，技術資訊，公司擬并購勵豐文化和金立翔100%股份，并募集配套資金。交易方案顯示，勵豐文化100%股份對價確定為6.47億元，金立翔100%股份作價為2.43億元。

　　公開資料顯示，勵豐文化成立于1997年，是高端文化演藝設備研發生產及銷售提供商。金立翔則成立于2005年，為LED舞臺視效服務提供商和LED設備租賃提供商。金立翔正深陷虧損的泥潭難以自拔，勵豐文化業績相對平淡。股吧里有股民表示：“收購的資產利潤這么低，花了這么多錢，圈錢不要命啊�！�

　　5

　　2014年7月

　　飛樂音響收購北京申安集團

　　2014年7月29日，飛樂音響發布公告稱，公司擬耗資15.9億元收購北京申安集團100%股權。資料顯示，北京申安投資集團有限公司是一家集濃縮果汁、果汁系列飲料、生物制藥工程、景觀照明工程、鋼結構工程、房地產開發、園林綠化工程、富硒生物工程等八大產業為一體的民營高新技術企業。

　　此次收購價格較高頗受市場關注。截至2014年5月31日，經審計的本次交易標的歸屬于母公司的凈資產為4.13億元，評估價值為15.93億元，評估增值率為285.45%。

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　　2014年6月

　　長方照明收購康銘盛

　　2014年6月19日晚間，長方照明發布重組預案，公司擬以現金及發行股份方式收購深圳市康銘盛實業有限公司60%股權，并募集配套資金。交易完成后，長方照明將進入LED移動照明應用領域，拓寬LED產業鏈下游應用的業務覆蓋領域。

　　增發股份收購資產報告書計劃以12.31元的價格定向發行3645.82萬股股份，外加7920萬元現金收購康銘盛60%股權，總對價高達5.28億元，這就意味著康銘盛的全部股權價值高達8.8億元，而截止到今年3月末康銘盛的凈資產還不足1億元，3c認證，則長方照明的此項收購的資產溢價水平將高達約9倍。

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　　2014年6月

　　鴻利光電收購斯邁得

　　2014年6月9日晚間，鴻利光電披露，公司擬通過發行股份及支付現金相結合的方式，購買深圳市斯邁得光電子有限公司合計100%股權。值得注意的是，采用收益法和資產基礎法評估，截至評估基準日2014 年3 月31 日，斯邁得100%股權的評估值為1.7989.14 億元，較評估基準日經審計的歸屬于母公司所有者權益4353.03 萬元評估增值1.3636.11 億元，評估增值率為313.26%，即溢價3倍。

　　后來，鴻利光電在2014年10月14日的公告中表示，產業資訊，收到證監會決議后，公司董事會決定終止以發行股份和支付現金相結合的方式收購其所持有的斯邁得100%股權的重組事項，改為全部以現金方式收購，且收購價格減少了1000萬元（即1.7億元）。

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　　2014年5月

　　華僑城集團收購康佳視訊

　　深康佳2014年5月24日公告透露，其大股東華僑城集團擬斥資2.48億元,收購康佳旗下康佳視訊系統工程有限公司100%的股權。這意味著康佳退出LED顯示屏領域，華僑城溢價收購被視作大股東對康佳的支持之舉。

　　截至2014年4月30日，康佳視訊的賬面價值(剝離部分資產負債后)為-1464.31萬元，按交易價格計算，廠房照明，康佳在這次股權轉讓中實現溢價2.62億元。

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　　2013年12月

　　聯建光電收購分時傳媒

　　2013年于12月20日聯建光電公告重大資產重組事項草案，擬用8.6億元收購分時傳媒100%股權。采用收益法評估，分時傳媒資產增值率為7.38倍。

　　分時傳媒是中國戶外廣告行業內的領先企業之一，公司首創戶外廣告“分時”投放模式，并開發出先進的e-TSM戶外媒體資源管理系統。聯建光電此次收購是希望依托自身LED顯示屏制造和銷售的業務優勢，向下游廣告行業擴展延伸，進軍近年來異軍突起的LED戶外廣告媒體業。

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　　2013年11月

　　利亞德收購互聯億達

　　2013年11月20日晚利亞德公告，擬使用募集資金4083萬元用于收購北京互聯億達科技有限公司股東所持有的100%股權。資料顯示，互聯億達成立于2004年11月1日，注冊資本1000萬元，主營包括技術推廣、銷售LED光源、LED電子顯示屏等。

　　該公司2013年1-9月和2012年度的營業收入3521萬元和768萬元，凈利潤分別為19萬和21萬元。其凈資產賬面價值為158.46萬元，評估后的凈資產價值為4508萬元，增值率2745%。而按收購價4083萬元計算，溢價率為2477%。

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　　2013年7月

　　福日電子收購邁銳光電

　　2013年7月15日，福日電子復牌并公告，擬以6.41元/股非公開發行5000萬股，家用照明，用于收購深圳市邁銳光電有限公司92.8%股權及償還借款。

　　邁銳光電截至今年6月底的收購評估基準日所有者權益為5392.66萬元，92.8%股權對應的凈資產為5004.39萬元，行業資訊，收購價約為其凈資產的4倍。

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　　2013年5月

　　德豪潤達收購維美盛景

　　2013年5月14日，德豪潤達發布公告稱，擬以6.4億元現金投資一家總資產僅5500多萬元、凈資產為負2800多萬元、2012年凈利潤為負2200多萬元的北京維美盛景廣告有限公司，且僅占21.27%的股權。

　　據稱這項溢價率高得驚人的投資另有隱情，6.4億元現金投入這家名為“維美盛景”的廣告公司后，資金便以購買德豪潤達LED顯示屏的形式全部流回上市公司，店鋪照明，而鑒于對維美盛景加油站LED廣告牌業務的看好，德豪潤達還將按比例得到利潤分成。

　　但是，這份看似“唯美”的投資項目或許盈利前景難言“盛景”，業內人士指出，盡管通過出售LED顯示屏能回收1億多的利潤，行業資訊，但其余5億多投資款短期難以靠廣告業務的利潤分成回收。

　　規律

　　1、溢價收購案例呈增多趨勢，溢價倍數不穩定。表明目前行業未趨穩定，并購是賣方主導價格， led亮化工程，而不是買方持強凌弱、隨意壓價；但買方是精心挑選標的，一旦看中不惜下重金。

　　2、無論是作為收購方還是作為被收購方，屏企溢價收購的可能性較大。

　　3、跨界收購，尤其是跨向文化傳媒收購，溢價的可能性較大。

　　4、跨領域收購，產業鏈上中游跨向下游收購，溢價的可能性較大，但買方是精心挑選標的。

　　5、跨國收購，溢價的可能性較大。所以，如果歐司朗燈具業務最后溢價收購也不足為奇。

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