淺析LED行業并購潮下的1+1＞2效應

文章來源:恒光電器

發布時間:2014-06-30

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　　早在2013年，就有專家預言，LED行業將出現并購潮。在這個群雄逐鹿的LED照明年代，競爭早已進入白熱化，各個有能力、有實力沖擊行業一線品牌的企業都不再掩飾其“野心”，希望通過產業快速擴張來擴大自己的競爭優勢。并購潮愈演愈烈，LED行業“分分合合”的現象越發頻繁。

　　合久必分，分久必合乃是常事。德豪潤達與這對巨頭之間聯姻可謂是開啟了LED行業并購整合的先河，自此之后，行業內并購案持續發酵。2014年，照明行業出現了多起并購案例。其中，工程照明，既有跨界大佬伺機而動，也有照明巨頭吞食小魚、慢魚，更有照明行業不同領域的企業抱團取暖，擴大各自優勢。

　　并購潮起，1+1＞2？

　　首先，我們羅列一下2014年上半年LED行業比較著名的并購案例。

　　茂碩電源在今年年初發布公告， led商業照明，擬以2078.95萬元投資參股連碩設備。連碩設備為LED自動化設備制造商，客戶包括臺灣康舒、長方照明、創維等國內一線LED照明公司。

　　2月24日，中京電子以2127萬元收購方正達100%股權，正式切入LED照明領域，方正達預估值達到2.86億元。

　　2月28日，水晶光電以1438萬元收購臺佳電子20%股權。

　　3月，芯片制造商 Microchip Technology (MCHP)以3.94億美元現金收購高壓模擬和混合信號芯片生產商Supertex，以加強其對醫療、LED照明、工業和電信行業的供應。

　　5月21日，珈偉股份發布公告，為拓展國內市場，珈偉股份公司與品上照明全體股東于5月19日簽署了《股權轉讓協議》，綠色照明，以1.23億迎娶品上照明。

　　5月24日，趕在停牌三個月大限的最后一天，中京電子披露收購方案，擬以發行股份及現金結合的方式收購湖南方正達100%股權。

　　5月27日，雷曼光電發布公告，公司擬現金出資3593.9萬元收購深圳市康碩展電子有限公司43.3%的股權，并在上述股權交割完成后10個工作日內，再出資1610.1萬元認購康碩展增資，占增資后注冊資本的13.59%，其中314.29萬元進入注冊資本、溢價部分1295.81萬元計入資本公積金。增資完成后，公司將合計持有康碩展51%的股權，成為其控股股東。

　　6月19日， led服裝照明，同方公告，擬通過下屬全資境外子公司THTF　Energy-Saving　Holding　Limited認購真明麗控股有限公司增發的10億股新股(每股面值0.1港元)，商業照明燈具，并向真明麗股東發出全面要約收購。本次認購價格共計9億港元，公司將通過THTF　ES持有真明麗51.6%的股權，酒店led照明，成為其控股股東。

　　行業將2014年冠以“LED照明爆發年”的稱號，商業照明，行業快速發展，LED的龍頭企業都在積極擴張，無論是上中下游之間的縱向整合搶占市場，還是同領域企業之間的橫向整合快速擴張，抑或是縱橫交錯強勢突圍，企業發起并購整合的終極目的在于，企業希望通過并購為企業帶來規模、渠道、品牌、生產、技術、人才等多方面的優勢，照明資質，達到1+1＞2的效果。

　　究竟LED企業能否通過并購取得預期的效果？由于隸屬于不同的創業者，前期兩家公司在管理、文化、價值觀念等方面都存在著差異。因此，業內人士認為，雖然并購產生的交易可以立竿見影，然而，要產生預期的效益還在于后期的磨合。

　　濾清思路，評估風險

　　當前LED行業競爭激烈，市場混亂無序，大量的同質化、低端化的產品搶奪著有限的渠道資源，不僅造成了資源浪費，LED照明工程，同時也減弱了整個產業的競爭力。收購兼并作為一種行之有效的資源整合方式，企業通過收購兼并來搶占即將爆發的照明市場，3c認證，已然成為行業共識。

　　從近年來LED行業眾多并購案例來看， led亮化工程，主要有以下幾個特點：跨界或中上游企業利用并購進入照明領域，延伸產業鏈來實現多元化策略；中小型企業采用橫向合并，優勢互補，利用整合壯大自身力量，提高核心競爭力；通過合并、部分收購等方法避開專利產權的限制，取得市場主動權。行業整合無疑成為行業趨勢，強者更強、弱者更弱的局面將得到充分的顯現。無論哪種形式的整合，都是為了更好地決戰LED照明時代。

　　一時間，優質的照明企業成為資本市場的“香餑餑”，有持續盈利能力且有達到億元規模的企業更是成為“眾矢之的”。而反觀國內LED產業，能夠滿足條件的企業少之又少，這就導致了LED行業兼并收購市場僧多粥少的局面。在LED照明兼并收購的狂熱氣氛下，正常的產業并購淪為投機型與財務型并購的游戲。這種局面的出現也在一定程度上影響了正常的交易秩序，推高了標準資產價格。

　　本文之前也有提及，國際資訊，并購并非一定能達到1+1＞2的效果，風險與機遇并存。首先，財務風險，企業并購往往需要大量資金，ROSH認證，如果企業籌資不當，就會對企業財務產生不利影響;其次，資產不實風險。如果在并購過程中，口碑， led服裝照明，并購雙方的信息不對稱，有可能存在嚴重高估的情況，從而給并購方造成很大的經濟損失;再次，整合風險。企業完成并購后，可能不會產生協同效應，并購雙方資源難以實現共享互補，甚至會出現規模不經濟，造成管理成本、人力成本和經營成本的增加，整個企業反而會被并入企業拖累。

　　并購有風險，企業需謹慎。在這場優勝劣汰的LED行業淘汰賽中，抱團取暖的作用遠遠大于單打獨斗，這也是眾多企業樂此不疲地尋找合作伙伴的根源所在。

　　從政策層面看，未來LED產業并購面臨的政策環境、市場環境日益寬松。近日國務院印發《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，根據《意見》內容，除“借殼上市”、“發行股份購買資產”需要證監會審批外，其他并購重組均取消行政審核。這被大眾視為并購重組松綁的信號，將大大降低企業并購重組的成本。

　　我們可以預見，LED行業大規模的并購浪潮即將洶涌而來。

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